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虎撲籃球:"寬松潮"下全球貨幣政策面臨兩難困局

時間:2019/11/13 15:56:51   作者:   來源:   閱讀:12   評論:0
內容摘要: 在這樣的背景下,如何從理論層面來更深入地剖析貨幣政策新的困境,如何來構建合理的貨幣政策框架,如何使貨幣政策能有效面對未來更大的不確定性,成為了如今經濟學界討論的焦點。在近日舉辦的中國國際金融學會年會上,各界專家也以“寬松政策是否卷土重來”為主題進行了深入探討。&ems...
     在這樣的背景下,如何從理論層面來更深入地剖析貨幣政策新的困境,如何來構建合理的貨幣政策框架,如何使貨幣政策能有效面對未來更大的不確定性,成為了如今經濟學界討論的焦點。在近日舉辦的中國國際金融學會年會上,各界專家也以“寬松政策是否卷土重來”為主題進行了深入探討。

  警惕“寅吃卯糧” 防范寬松政策濫用

  自宏觀經濟學之父凱恩斯打開了貨幣金融的“潘多拉魔盒”后,貨幣政策就成為了此后近百年間刺激經濟增長或者拯救經濟危機的最普遍手段。

  在凱恩斯理論的指導下,金融危機后10年,全球貨幣政策的走勢經歷了三個重要階段。第一個階段是2008年至2015年底,以降息和擴張資產負債表為主要特征的多輪量化寬松貨幣政策,也是非常規的貨幣政策階段;第二個階段是2015年底至2018年,以加息和縮減資產負債表為主要特征的貨幣政策正常化進程;第三個階段是2018年到現在,在全球經濟增長放緩的壓力下,各國央行開始推行新的更大范圍的更深層次的降息,疊加新的擴張資產負債表,可以稱之為全球貨幣政策再寬松的階段。

  在此過程中,貨幣金融也從原來服務于實體經濟的從屬地位,逐漸成為了現在世界經濟的主導因素,但這實際上也造成了大量金融風險的累積。中國人民大學財政金融學院教授、國際貨幣研究所所長張杰表示,貨幣金融需要依靠現實資源來調動,當現實資源不夠即實體經濟發展不足時,金融只能依靠跨時配置,利用貨幣金融的手段來刺激經濟無異于“寅吃卯糧”。無論是風靡歐洲的負利率,還是美國總統特朗普一直在呼吁的大幅降息,其本質都是如此。張杰指出,資源的跨時攫取總有邊界,而目前各種手段已經接近極限,但退路在哪里卻很難看清。因為在寬松的過程中已經形成了強大的利益集團,大家都支持寬松貨幣政策,誰都沒有動力先退出寬松。

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